贸易战未消停 理智看待铜价波动

由于叙利亚局势起伏不定，4月14日，美国、英国、法国发动了针对叙利亚涉嫌化学武器机构的精准打击。叙利亚问题持续发酵，市场避险情绪浓厚，黄金价格高企。

叙利亚危机短期接棒贸易战，持续扰动市场情绪。当前，中东地区硝烟四起，美俄关系急速恶化，成为短期最大风险。但放眼中长期，贸易战不可掉以轻心。

对美国而言，叙利亚事件更多的表达了政治需求。但从贸易角度看，中美对待贸易战的态度和政策的动态变化中。贸易战的短期缓和不代表休战，两国交手仍会持续，对市场表现的边际趋缓也不可过分乐观。美国方面对贸易战的态度最近有所降温，但仍存在超预期风险。在未看到中国实质性让步前，美国难以善罢甘休，至少在11月中期选举前，贸易战仍会不时被作为政治筹码抛出。我国近期对贸易战回应有理有据，态度鲜明。后期我国仍将保持政策定力，用具有中国特色的方法和方式反击贸易战。但不可否认的是，种种因素参杂，往后商品市场价格波动将会加大。

库存下降 需求维持稳定低增长

根据Wind大宗商品数据库显示，4月9~13日当周，全球显性库存较上周减少3.34万吨，至86.03万吨，其中，上期所减少2.58万吨，至28.08万吨，LME减少0.81万吨，至36.27万吨。保税区库存维增加1.5万吨，至45.87万吨。由于当前符合旺季条件，全球显性库存开始季节性见顶，国内库存已现拐点。

从下游需求来看，目前已经基本恢复并呈现旺季姿态。据了解，目前空调库存与去年同期相比处于较低的水平，在低库存的背景下，3月，部分大型空调企业排产量创历史新高。铜管行业受家电空调支撑保持高开工率，但企业排产力度有所降低。线缆企业排产也已经到5月，整体来看，现阶段已处于传统需求旺季，但并无明显亮点，整体需求与去年相差无几，维持稳定低速增长。

短期供需矛盾不明显，铜价维持震荡

当前铜基本面变动有限，供需两旺的现象导致铜价并没有太多想象空间。短期宏观风险以及经济数据不是特别好的情况下，铜价缺少趋势性反弹的支撑。

CFTC持仓显示，上周净多头持仓增加2796张，至23706张，连续两周触底回升。市场情绪逐渐趋向理性，对铜价预期也相对乐观，净多头持仓虽然还是在过去一年多的低位，但是市场情绪的稳定也让铜价在当前不大可能再大幅下滑。

现货升水延续，市场畏高情绪浓

SMM现货报价数据显示，4月17日，上海电解铜现货对当月合约报升水190元/吨至升水250元/吨。现货升水延续，主要是税率下降即将可以兑现。持货商延续4月16日高升水格局报价积极，但成交显难，市场畏高情绪浓，市场在反弹格局和高升水态势下，逢高换现意愿增强，报价难以长久持坚，拉锯态势或将更为明显。