铁路基建投资拉动机床需求回暖

        国内需求下降，出口表现不俗。我国金切机床和成形机床产量受固定资产投资减速影响显著放缓，分别同比下降3.74%和同比微增0.86%。前四个月进口机床累计销售3.16万台，相比去年同比下滑18.77%。进口机床向高端靠拢，台湾地区进口占比持续下降。受金砖国家市场需求旺盛刺激，我国1-3月机床工具行业出口额6.08亿美元，同比增长34.81%。

　　长期看好产业升级对机床行业影响。我国正处在产业升级的关键时期，制造业升级将是全社会经济增长的根本。政府连续发布利好政策长期刺激机床行业快速发展。此外，制造业升级的根本在于装备能力升级，产业升级进程将倒逼机床行业快速成长。

　　预计下半年行业回暖。参考美国和日本机床下游行业需求分布特征，以及我国过去几年机床下游关键行业固定资产投资额，分析得出几个主要行业对国内机床需求市场影响的权重。结合上半年我国分行业固定资产投资增速，我们判断拖累国内机床需求的主要因素在于铁路、船舶、航空航天。下半年，预调、微调措施出台，以及铁路为主的投资加码将为机床需求市场转暖提供坚实的保障。

　　投资建议：现阶段，机床行业整体市盈率维持在37倍左右的水平，处于历史同期的底部，结合十二五机床行业发展趋势以及我国产业升级推动下国内机床需求增长，我们长期看好机床行业。但是，短期来看政府推动的固定资产投资及我国制造业升级还存在较多不确定性，我们给予行业同步大市的投资评级。

　　风险提示：宏观经济下滑，我国GDP增速大幅下滑。机床下游行业投资低靡。